第一章 投资中最重要的事
第一节 为什么要投资股票
理财是我们每个人的基本诉求。很多人都梦想着有朝一日，可以不用辛苦工作，税后收益可以覆盖我们的工作收入，让生活没有太大的压力。为了实现这个梦想，我们就需要学会投资理财，让钱“生”钱。那么大致的投资手段有哪些呢？有银行存款、货币基金、企业债券、信托、股票、房子等。
下面我们看一组不同投资品种的收益率预期及风险等级评估表（见表1-1）。
表1-1 不同投资品种的收益率预期及风险等级评估表
银行存款和货币基金属于低收益、低风险品类，胜在安全。对于本金不够，希望较快实现财富增值的人来说，不是一个好的选择。
企业债券收益率中等。但是我们可以设想一下，期望通过高息债券融资的企业，往往资产质量不佳，投资企业债券风险较高。
信托其实和企业债券类似，愿意高息融资的企业，其资产质量不会太好。只不过有些信托公司还没有完全打破刚兑，让投资者误以为信托是低风险、高收益品类。截至目前，信托产品的风险等级比企业债券低一些。但是信托有投资门槛要求，需要大额资金，例如100万元。将如此大额资金投资到底层资产质量不是那么好的产品上，我个人认为不是好的投资选择。
买房致富是中国最近20年的“神话”，什么时候买房都是对的。但是这个神话已经被打破，自2019年开始，除了个别城市，全国大多数城市房价已经过了快速上涨的阶段。其实原因很简单，之前房价之所以会快速上涨有两个因素：一个是中国急剧加快的城市化进程，另一个是人均住房面积的改善需求。也就是说，对于房地产的需求在过去20年非常旺盛。
1990年中国人均住房面积不足10平方米，目前人均住房面积约为40平方米，中国人均住房面积已经非常接近发达国家的水准。例如，2018年法国的人均住房面积为40平方米，英国为49.4平方米。中国人均住房面积继续提升的空间已经不大了。中国目前60%的城镇化率距离达到发达国家70%～80%的城镇化率已经不远了。
综合这些因素，中国的房地产发展已经到了顶峰。中国人民银行的《中国金融稳定报告（2020）》中披露，2019年全国住宅销售15.01亿平方米，对比2018年增长1.5%。增速较上年下降0.7%，延续了自2017年以来的放缓趋势。根据国家统计局数据，2019年12月，全国70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格分别同比上涨6.8%和3.7%，涨幅较上年同期分别下降3.7个百分点和4个百分点。
房地产的供求关系正在发生逆转，通过投资房地产，希望房价继续快速上涨而获得较高的投资收益已经不现实。
表1-1中股票的投资收益率及风险等级，我认为都是“不定”。这是因为股票比较复杂，可以做到高收益、低风险；也可以做到低收益、高风险。这取决于投资者的投资选择。
我之所以给普通人推荐股票投资这个品类，这是因为对于没有太多投资技能的普通人，完全可以在不花费很多精力的情况下，做到低风险、高收益。
下面有几组数据给大家分享一下：
数据1：这是美国杰米里·西格尔统计1802—2002年这200年间美国各类资产收益率数据（见表1-2）。股票收益明显高于其他资产的收益。
表1-2 1802—2002年美国各类资产收益率比较
数据2：中美两国主要指数13年收益率数据（见表1-3）。
表1-3 中美两国主要指数收益率比较
数据3：上证50 ETF自2010年12月31日到2020年12月31日涨幅为120%，年复合收益率为8.2%；沪深300 ETF自2012年12月31日到2020年12月31日涨幅为137%，年复合收益率为11.4%。
那么这些定量数据背后的定性逻辑是什么呢？核心逻辑是上市公司是相对优秀的企业群体。投资上市公司一方面是在享受经济发展的红利，另一方面是在享受优秀公司的竞争优势红利。
通过这些历史定量数据，我们可以看出投资股票的收益是很不错的，股票投资确实是高收益品种。那么投资股票的风险是什么呢？我认为，股票投资的风险有三类。
（1）估值变化的风险。除了股票以外的其他投资，多数是固定收益品种，收益是基本确定的，不存在明显的波动。而一只股票往往会在业绩并没有明显变化的情况下，价格出现较大的变动，也就是出现低估或高估的情况。当投资者买入时机不对时，往往需要很长时间来消化高估值。
（2）管理波动的风险。关于股票投资，我们经常说的一句话是波动不是风险，管理波动可能会导致风险。价格波动是股票投资相对于固收类投资的一个显著特点，如果我们对公司的内在价值缺乏认知，就很容易被股价波动干扰。认为涨得很多的股票是好股票，高位继续加仓；认为跌了很多的股票是差股票，低位清仓。这就人为制造了风险。
加杠杆是导致正常的价格波动变成风险的另一个原因。本来股票涨涨跌跌很正常，但是如果加了杠杆，很可能会因为下跌导致爆仓，使本金全部损失。
（3）标的选择的风险。股票投资的另一个风险是具体投资标的选择的风险。针对具有不同能力的投资者，其实都有和其能力匹配的股票投资标的，但是往往会出现投资者高估自己的能力，导致标的选择失误。本来可以轻松获得较高的收益，结果由于自我认知不足亏了钱。这也是我写本书的初衷，让普通人在股市赚钱。
二马点评
通过上面的论述，我们可以看出投资股票确实可以获得比其他投资品种更高的收益。同时我们需要注意规避股票投资特有的风险，做到低风险、高收益。
在股票投资中，我们面临三个基本问题：如何看待市场？如何看待企业？如何看待自己？只有认识了这些基本问题，我们才有可能在股市中做到游刃有余。