第十节 低估值和预期差才是在股市中赚大钱的不二法门

在股市中，每个人都有各自的投资风格。有长期持有白马股的；有买低估值股等估值回归的；有在牛市高点眼红别人赚钱，但是自己买入后被套的；有看好赛道、高举高打的；有觉得自己水平一般，进而买指数基金的。这里面不少人都赚到了钱，有人赚得多，有人赚得少，也有人亏了钱。

但是据我观察，有一个模型是赚钱最多的。这个模型就是买低估值，且有预期差的股票（这个差不是差劲，而是差别）。也就是说，目前估值比较低，但是未来前景看好的股票。这个模型细分为两类。

模型A：未来前景长期看好

例如，2018年底的五粮液和茅台，估值很低长期看好。这就是非常好的下手时机。五粮液当时达到了15倍PE。一个年增长率30%多的公司，15倍的PE，这真是“捡钱”的机会。但我没有拿住，持有半年赚了130%，拿到现在的人，基本上收益在300%以上。

模型A需要时机，这样的机会不总是有。当然如果我们有耐心，按照过去的规律，每隔两年，总能碰到机会。所以在较高的估值位置，出一部分股票，保留一部分现金是很有必要的。否则机会来了，我们却没有钱买入。

模型B：估值较低，有中短期的业绩向好的预期差

例如，2020年年中的中国海洋石油，受新冠肺炎疫情影响，石油需求下降，导致油价大跌，中海油股价也大跌。那么我们可以预期的是，油价迟早要回归，只不过是时间的问题，可能需要一年，也可能需要两年。这里面有两个预期差，一个是市场认为其短期业绩不行，所以股价低迷。而我们的预期是中期业绩一定回升，所以股价也会回升。

遇到模型B的机会相对多一些，当然收益不如模型A丰厚。对于这个模型，一旦预期兑现，要及时撤离。

其实，我们投资过程中还会遇到两个模型。

模型C：估值不低，预期业绩长期增长

例如，2020年底的贵州茅台和五粮液，这个时候，估值提升的钱已经很难赚到了，但是还可以赚业绩增长的钱。如果哪天出现业绩下滑的预期，可能会导致戴维斯双杀。

模型D：估值很低，但是预期业绩持续很差，完全看不到改善的机会

这是典型的烟蒂股，期待这类股的估值提升是很难的。一方面，业绩不佳，你很难赚到业绩的钱；另一方面，期待估值提升的难点在于，很少有机构愿意去拉升它。因为对于这种业绩不行且无预期的个股，机构也不愿意长期持有，它们也希望拉升后套现。

低估值+长期好预期=可以赚大钱。

低估值+中期好预期=有不错的收益。

高估值+好预期=可以赚钱，但是最好这个预期是长期的好预期，否则“高估值+中短期的好预期”往往会导致戴维斯双杀。很多科技股就是这个模型。

低估值+没预期=这是最差的模型，既赚不了业绩增长的钱，也赚不了估值提升的钱。