三、实战案例分析

下面以万科A（000002）为例，利用该公司的资产负债率指标来分析该股的投资价值与投资风险。

1.财务数据分析

根据万科A（000002）2007～2014年的年度财务报告，我们可以分别获得该公司各年度的负债总额与资产总额数值，并通过计算可以得出该公司各年度资产负债率的指标值。从这些数据中可以看出，该公司的负债总额与资产总额从2007年起一直呈现出逐步增加的趋势，而其资产负债率也趋于上升态势，如表4-1所示。

表4-1　财务数据统计表

2.负债总额分析

根据表4-1中万科A（000002）2007～2014年的负债总额数值，可以绘制出折线图，如图4-1所示。从折线图中可以看出，该公司的负债总额，自2007开始一直呈现出向上攀升的趋势。在进入2009年以后，公司负债总额的增加走势与之前各年度相比出现了明显的加速趋势。直到2013年之后，这一走势才出现了放缓的迹象。表明这一时期公司实行了较为积极的经营政策。

图4-1　万科A（000002）负债总额折线图

3.资产总额分析

根据表4-1中万科A（000002）2007～2014年的资产总额数值，可以绘制出折线图，如图4-2所示。从折线图中可以看出，该公司的资产总额，自2007开始也一直呈现出向上攀升的趋势。在进入2009年以后，公司资产总额的增加走势与之前各年度相比也出现了明显的加速趋势。由此可以看出，该公司的资产总额与负债总额呈现出大体一致的变动走势，负债总额作为一个重要的因素影响了该公司资产总额的增减变动。

图4-2　万科A（000002）资产总额折线图

4.资产负债率分析

根据表4-1中万科A（000002）2007～2014年的资产负债率数值，可以绘制出折线图，如图4-3所示。为了更加深入的说明资产负债率对万科A股价的影响，我们选择了同行业的云南城投来进行对比分析。从图4-2中，可以看出万科A的资产负债率虽然一直呈现出不断增长的态势，但其数值基本上还是保持在80％以下。而云南城投的资产负债率则一直保持在80％以上。当宏观经济出现衰退，资产负债率较高的个股，其所面临的股价下跌风险要比资产负债率较低的个股更大。所以，云南城投的投资风险与万科A相比更大。

图4-3　万科A（000002）资产负债率折线图

5.股价走势分析

图4-4所示为万科A、云南城投日K线图，从图中可以看出，自2010～2015年上半年，云南城投的股价跌幅远大于万科A，出现这种走势的原因无不和上市公司的资产负债率有关。在房地产市场处于繁荣时期，资产负债率对股价的影响无法表现出来。但是当房地产市场出现拐点时，高资产负债率公司的股东将会背负高昂的负债成本。在国家严厉调控房地产市场的背景下，若云南城投的现存楼盘无法迅速变现，其经营资金链将会出现断裂的风险。在这种市场预期下，公司股价就会承受不住高资产负债率的压力而出现大幅下跌。

图4-4　万科A、云南城投日K线图

资产负债率对上市公司股价的影响不是直接的，但是可以影响公司股价的稳定性，投资者在交易时需要注意这一点。