5 我操作一种趋势，而不是操作一只我喜爱的股票

在我看来，那些行情收录机的热衷者走入了误区，这就像过于专业化往往导致钻牛角尖一样，缺乏灵活性就会付出沉重代价。毕竟这个游戏的推断虽然遵循一些主要的法则，但不仅仅靠数学计算或者设置规则。即使在我看报价机的时候也不仅仅只是依靠计算。我关注的是股票的波动情况，看它是否和你之前的观察记录一致，据此判断股票的趋势。如果表现的不符合你之前的记录，那么就别碰它，因为你无法知道哪里不对劲，那么你就不知道它的走势。没有诊断就没有预测，没有预测就没有利润。

记录股票波动和研究它过去的走势是一门古老的学问。当我第一次来纽约的时候就在一个经纪人的办公室看到一个法国人常在那里谈论他的图表。开始我以为他是那家公司里的怪人。后来我发现他说话很有说服力，让人印象深刻。他说唯一不会说谎的就是数字。他用曲线预测市场波动，同样也能分析，比如，为什么基恩能够巧妙地操纵股票上涨从而在凯奇逊投资中取得巨大成功，而为什么在之后的南太平洋投资中失败？有的职业交易者偶尔尝试了法国人的方法，然后又回到他们谋生的老方法上去。他们说这种打游击的方法风险不大。我听说法国人说基恩认为图表百分之百正确，但是在活跃的市场交易中用这种方法见效太慢。当时有一家经纪行保存了每天的股价涨跌图表。第一眼看上去它只是显示每种股票几个月来的状况。把每种股票单独的曲线图与市场总体曲线比较，然后记住一定的规律，顾客就能知道通过小道消息购买的股票是否会上涨。他们把图表看成是内部消息的补充。如今你会发现很多赌行都有这种图表，是由统计学家绘制出来的，不仅有股票图表，还有期货图表。

我认为图表对那些能看懂它或者说是能领会其中的意思的人来说很有帮助。但是，一般人看图表都认为关注股票的涨跌和走势就是股票投机的全部。如果他只相信自己而忽略了实际局限的话，那么他注定会失败。有一个人在这方面很有能力，曾经是一家著名的股票交易所的合伙人，很擅长数学，毕业于一所著名的技术学校。他精心研究市场的价格波动，研究股票、债券、谷物、棉花和货币等的价格变化，由此绘制了图表。他甚至追溯了所有这些在很多年前的相互关系和季节变化。他多年来都依靠他的图表进行交易。实际上他所做的就是利用一些平均数。听说他用这种方法百战百胜，直到世界大战爆发才打破了这个惯例。他和他的追随者在退出之前都损失了几百万。但是无论股市是牛市还是熊市，世界大战都不能改变什么。一个想赚钱的人所需要知道的全部就是正确评价周围条件。

我的意思并不是说要放弃这个方法，但是当我想起我在华尔街最初的那几年的时候，我确实感到无能为力。我现在知道了些我当时不知道的东西，我由于无知所犯的错也正是那些一般的股票投机者年复一年所犯的错。当我回到纽约在一家证券交易所准备第三次尝试的时候，我交易活跃。我并不奢望会像在赌行一样出色，但是我认为一段时间之后我可以做得更好，因为我可以找到更好的方法。我知道我的主要问题是不知道股票赌博和股票投机的主要区别。由于我七年研究行情自动收录器的经验和在这方面的才能，我开始盈利了，虽然不是赚大钱，但是回报很高，像以前一样，我有赚有赔，但是总体上是赚钱的。我赚的多花的也多。多数人都是这样，但有些像罗素·塞奇之类的人，既会赚钱又会存钱，因此他们死的时候都很富有。

每天从早上10点到下午3点我全身心投入股市，3点之后我就开始享受生活了。请不要误会，我从来不会让享受影响我的事业的。如果我输了，那是因为我哪里错了，而不是因为过度享乐，我不会让疲惫破坏我的生意。我不能接受任何事影响我的身心健康。甚至现在我也经常十点就睡觉了。我年轻的时候也从不熬夜，因为没有充足的睡眠我就无法好好工作。我身体一直很好，所以我一直认为应该享受美好的生活。股市就可以为你提供这些。一个人对他的谋生之道的平静的态度可以让他获得自信。

我的第一个改变是时间。我不再像我在赌行那样等到行情确定再出手赢一两点的利润。如果我想在富勒顿公司正确抓住波动的话，我必须提前开始。换句话说，我得学会研究行情，预测股票波动。这听起来没什么特别的，但是你们知道我的意思。这是我对股票的态度变化，对我至关重要。这逐渐教会我赌价格波动和预测股价必然涨跌的根本区别，也就是赌博和投机的根本区别。

我必须提前一个小时就开始研究股市，这是我在全球最大的赌行也学不到的。我对交易报告、铁路收入、金融统计和商业统计很感兴趣。当然我喜欢大额交易，别人都叫我投机小子。我还喜欢研究波动。我认为只要能让我更加明智地进行交易，任何事情都不会让我感到厌烦。在解决问题之前我必须分析，而当我找到解决方法的时候，我必须证明我是对的。我知道只有一种方法可以证明，那就是用钱。

我的进展好像有点慢，但是我已经尽快地学了，总体上我是赚钱的。如果我更经常赔钱的话，也许会激励我更加努力研究。但是我不确定赔钱的具体价值，因为如果我赔的多了，我就没有足够的钱验证我改进的交易方法了。

研究我在富勒顿公司赚钱的交易，我发现尽管我判断行情和总体趋势时常常是百分之百正确，但我并没有赚到足够的钱。为什么呢？

部分的胜利和失败一样需要研究。

比如，股票一开始上涨我就开始买进，然后正如我预测的那样继续上涨，到那时一切顺利，但是我还会做什么？我听从了老手的话，控制了我年轻的冲动。我决定明智点，谨慎保守地进行操作。每个人都知道这么做是为了获利。这就是我所做的，也可以说是我尽力想做的。我经历过看着我的股票飞涨10个点，而我只能坐在那儿拿着我保守交易的4个点的利润。有人说这样稳赚你永远不会变穷，是的，不会，但是在股市只赚4个点的利润也不会变成富翁。

我的保守交易让我在应该赚20000美元的时候只能赚2000美元。我发现我只得到了我应得的一小部分，我发现了另外一些事情，根据经验的多少，投机者之间是有区别的。

初学者什么都不懂，这谁都知道，包括初学者自己。但是第二级的投机者认为自己懂了很多，并且让其他人也这么认为。他已经是一个有经验的投机者了，不仅研究了股市，而且学会了一些更有经验的投机者对股市的评论。第二级投机者知道如何用一些方法避免会让初学者赔钱的交易。这种半初学者就是交易所一直的支持者。他们基本上平均会坚持三年半，这基本上就是一个人在华尔街的生活时间。这种半初学者总爱引用一些著名的交易格言和各种金科玉律。他知道流传下来的所有的禁忌，只有一条最重要的是他们不知道的，那就是：别当投机者。

这种半投机者认为自己很聪明，因为他们总爱在跌的时候买进。他们在等待这种机会。他们会衡量抛售的时候比起最高点下跌了几个点。在牛市普通的投机者完全不知道规则和先例，由于盲目相信而盲目买进。他最大限度地买进，直到一次暴跌让他赔光所有的钱。但是谨慎的投机者就会像我根据他人的智慧谨慎炒股的时候的做法一样。我知道我需要改变我在赌行的方法，我认为我在用改变解决我的问题，特别是根据有经验的交易者分析。

大部分客户都一样。你会发现几乎没有人会说华尔街不欠他们的钱。富勒顿公司有这么一群人，各个级别都有。但是有一个老人和其他人不一样。首先他很老，其次从不主动给人建议，从不吹嘘自己的成功。他很擅长听取别人的消息。他似乎对小道消息不感兴趣，因为他从不问说话者他们打听到什么或者他们知道什么。但是如果有人告诉他一个消息的话，他总是很友好地谢谢别人。有时当消息正确的时候，他会再次感谢别人。但是如果消息不对，他也从不抱怨，所以没有人知道他是否按照消息买了。这个老人是这家公司的一个传奇人物，他很富有，交易量很大，但是他从不频繁交易，至少没人见过他频繁交易。他叫帕特里奇，但是人们在背后都叫他火鸡，因为他很有胸肌，还有一个习惯，就是把下巴放在胸上在各个房间转悠。

那些急于求成的客户总把失败归结于其他人，他们常常告诉帕特里奇一个得知内情的朋友建议他们买卖某只股票。他们在行动前都会告诉他希望他给些建议。但是无论得到的消息是买进还是抛出，那个老人的回答都是一样的。

客户说出自己的困惑之后会问：“你认为我应该怎么做？”

火鸡会把头偏向一边，面带着慈父般的微笑注视着这个客户，然后说：“你知道的，这是个牛市。”

我多次听到他说：“这是一个牛市，你知道的。”而他说的时候就好像给你一个价值百万美元的箴言一样。当然我没有领会他的意思。

一天，一个叫艾尔默·哈伍德的人匆忙走进公司，写了委托单给一个职员，然后匆忙走向帕特里奇，当时帕特里奇正在听约翰·法里说自己的遭遇，他听说基恩给了他的经纪人一张委托单，约翰的100股只赚了3个点，然而他卖出之后3天就上涨了24个点，这件事约翰至少向他说过4次，然而火鸡同情地笑笑，好像第一次听到一样。

艾尔默走向老人，没有对约翰·法里说一句道歉的话，就对老人说：“我刚刚抛出了克莱曼公司的股票，有人告诉我股市会变化，我会将它们低价买回，所以如果你有的话你最好也像我这样做。”

帕特里奇疑惑地看着这个给他情报的人，业余地提供内幕消息的人总是在情报未经证实的时候就认为他得到的消息完全正确。

“是的，哈伍德先生。我当然还有。”火鸡感激地说。艾尔默能想起这个老人真不错。

“那么现在就是赚钱的时候了，在下次下跌的时候你就可以买回来了。”艾尔默说，好像在为老人指点迷津一样。当他没有在对方的脸上看到感激之情的时候，他继续说：“我抛出了我全部的股票。”

从他的言谈举止保守估计也有10000股。

但是帕特里奇摇摇头抱歉地说：“不，我不能那么做。”

“什么？”艾尔默大喊。

“我只是不能这么做。”帕特里奇说。

“我没有给你买进的消息吗？”

“你给了，哈伍德先生，我非常感激你，真的，但是……”

“等等！让我说。那只股票10天内上涨了7个点，不是吗？”

“的确是这样，我非常感激你，但是我不能抛出那只股票。”

“你不能？”艾尔默问，开始怀疑地看着他。这是大部分提供消息的人对接收消息的人的习惯性态度。

“是的，我不能。”

“为什么？”艾尔默靠近他接着问。

“为什么？因为这是个牛市。”这个老人说，好像他给了一个详细的解释一样。

“好吧。”艾尔默说。由于失望他看起来有点生气。“我和你一样知道这是个牛市，但是你最好抛出你的股票然后在价格回落的时候买进，这样你可以降低成本。”

帕特里奇很痛苦地说：“亲爱的孩子，如果我现在抛售了我的股票，我就会失去我的头寸，那么之后我怎么办？”

艾尔默·哈伍德挥挥手，摇摇头，向我走来寻求安慰，小声地问我：“你能明白吗？我问你。”

我什么都没说。所以他继续说：“我给了他克莱曼公司的消息，他买了500股，已经得到了7个点的利润了。我又建议他抛出，然后在价格回落的时候再买进。当我告诉他的时候他怎么说的？他居然说如果他抛出了股票他就会失业。你能理解吗？”

“请原谅，哈伍德先生，我没有说我会失业。”火鸡打断说，“我说我会失去我的头寸，当你像我这么大经历过许多大起大落之后，你就会失去你的头寸；这是任何人都付不起的代价，即使是约翰·洛克菲勒。我希望股票如你所说价格回落，你能以较低的价格买进。但是我自己只能按照我多年的经验操作，我曾经付出过昂贵的代价，我不想再次交学费了。但是我仍然很感激你。这是一个牛市，你知道的。”然后他离开了，只剩艾尔默在那疑惑不解。

帕特里奇所说的对我来说没什么意义，但是我想起我屡次失败的经验，那时候我的市场预测是正确的，然而我却赚不到我应赚的钱，我越想越发认识到这个老人是多么的智慧。他年轻的时候明显也由于相同的原因失败过，所以知道他自己的弱点。过去的经验教会他抵抗那些难以抵挡但是代价昂贵的诱惑，对我也一样。

我最终认识到帕特里奇对其他客户说的“你知道的，这是个牛市。”这句话的真正意义，这是在告诉他们赚大钱不能靠单个股票的价格波动，而是靠整体走势，也就是说不是靠看行情收录机，而是靠股市的整体走势，我认为了解这一点让我在我的炒股学习中迈出了一大步。

在华尔街过了这么多年，输赢了几百万美元之后，我想告诉你们：我赚大钱不是因为我的思想，而是因为我稳坐不动。明白吗？我静观其变。正确预测市场没什么了不起的。很多人都能在牛市看涨在熊市看跌。我知道很多人都能在正确的时间预测正确，他们总能在最佳时机买卖股票，大赚一笔。他们的经历和我的不谋而合，他们并没有真正赚到钱。能做到预测正确而又稳坐泰山的人并不常见。这是最难学的事情之一。但是一个股票操盘手只有牢牢把握这点才能赚大钱。懂得如何交易的人赚百万美元也比他什么都不懂的时候赚几百美元容易。

究其原因，当股市按照他的预测发展的时候，他会看得更清楚直接，然后会失去耐心，开始怀疑。这就是为什么这么多人在华尔街赔钱的原因，他们并不是初学者，不是股市打败了他们，而是他们输给了自己，虽然他们有头脑，但是不能静观其变。火鸡所说所做的都很正确。他不但有胆略，也有静观其变的耐心。

我失败的致命原因是忽视大盘，急进急出。没有人能看透所有的价格波动。在牛市你需要买进和持有股票，直到感觉牛市快结束的时候抛出。要做到这一点你必须研究股市的整体情况，而不是听从小道消息或者影响个别股票的因素。然后抛出你所有的股票，等到股市行情倒转，新的一轮牛市出现的时候再重新开始。你必须利用你的头脑和观察，否则我的建议就会像告诉你低价买进高价卖出一样蠢。每个人都应该学的最有用的事情就是不要在最后一刻卖出或者在第一时间买进。这两件事是世界上代价最昂贵的事情，它们已经让股票交易者付出了百万美元的代价，足够建造一条横贯大陆的公路了。

在我冷静分析了我在富勒顿的交易后，我注意到的另外一件事情就是：开始的时候我的交易几乎不会亏本，这自然让我决定加大投资。我有了自信，决定不受别人影响，不急躁，相信自己的判断。不相信自己判断的人在这场竞争中都走不远。这就是我所学的全部，研究整体情况，占据头寸，然后坚持到底。我可以耐心地等待，冷静看待挫折，知道这些都是暂时的。我曾经抛空过10万股股票，后来眼看着它止跌回升，我已经预料到这种情况了，并且预测的很正确，回升是必然的，甚至可能给我创造100万美元的利润，但是我仍然坚持按兵不动，看着自己失去一半的利润。但是我没有想过回补抛空的股票，我知道如果我这样做的话，我也许就会失去我的头寸，这样的话我必然会大大亏本。股市的大行情才能让你赚大钱。

如果说我学到这些太慢的话，那是因为这是我通过失败学到的，从犯错误到认识错误需要时间，而从认识错误到完全改正则需要更多时间。但同时我也做得很好，而且我也很年轻，所以还可以补救。我的大部分成功还是依靠研究报价机，我的方法很适合现在的这种股市。我也不再像我在纽约刚开始的时候那样总是因为亏本而恼火了。想想我两年内破产三次，这也没有什么好值得骄傲的。正如我所说，破产对于学习还是很有效的。

我的资产增加很快并不是由于我擅于守财，我并没有让自己远离我这个年纪想尝试和享受的事情。我有自己的汽车，我觉得在生活上吝啬毫无意义。每当我找到失败的原因，我的投资清单中就会增加一条新的禁令。让我的资本增长的最好的方法就是不减少我的生活开销。当然，我的生活中有一些有趣的经历，但是也有不如意的时候，这说来话长。事实上，我唯一清楚地记得的事情就是我在交易中那些有价值的教训，让我增加了对市场以及对自己的认识。